中國(guó)外匯交易中心昨日公布,美元對(duì)人民幣中間價(jià)為6.6582元,較13日大幅上漲111個(gè)基點(diǎn),升破6.66關(guān)口,再次刷新2005年匯改以來(lái)記錄。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗,美、歐等經(jīng)濟(jì)體醞釀量化寬松貨幣政策。特別是進(jìn)入9月份以來(lái),美元加速貶值,非美貨幣升值明顯。
美國(guó)參議院財(cái)務(wù)委員會(huì)主席鮑卡斯13日表示,參議院或會(huì)通過(guò)旨在向中國(guó)施壓以使人民幣升值的議案,除非中國(guó)同美國(guó)合作來(lái)解決美國(guó)的憂慮。美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)在周五公布這一針對(duì)中國(guó)和其他國(guó)家的匯率報(bào)告。
“人民幣升值將沒(méi)完沒(méi)了?！眹?guó)信證券宏觀分析師林松立表示,鑒于中國(guó)能接受的升值與國(guó)際認(rèn)為的低估幅度差別非常大,無(wú)論人民幣怎么升,美國(guó)方面都將“欲壑難填”,反之,無(wú)論國(guó)際壓力如何大,中國(guó)將按自己可接受的升值幅度逐步進(jìn)行。
升值壓力不斷放大
升值預(yù)期正給中國(guó)帶來(lái)系列影響,熱錢(qián)的不斷涌入是其中之一。最新公布的數(shù)據(jù)顯示,9月份我國(guó)貿(mào)易順差168.8億美元,較上月環(huán)比減少15.7%,為最近5個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)。但三季度末中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額達(dá)2.6483萬(wàn)億美元,其中,7月增加846億美元,8月增加89億美元,9月增加1005億美元,9月新增外匯儲(chǔ)備規(guī)模為1997年1月以來(lái)月度新高,也是首次突破1000億美元。
對(duì)此,招商銀行分析師劉東亮表示,外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng),使熱錢(qián)因人民幣升值而大量涌入國(guó)內(nèi)的可能性較大,特別是從7、8、9月這3個(gè)月的外匯儲(chǔ)備增量看,8月份是人民幣雙向波動(dòng)最明顯的月份,這個(gè)月外匯儲(chǔ)備增量很少,而人民幣對(duì)美元自9月份開(kāi)始單邊加速升值,這個(gè)月的增量則尤其龐大。國(guó)泰君安的宏觀分析師王虎亦認(rèn)為,9月貿(mào)易順差有所下降,但外匯儲(chǔ)備卻大幅增長(zhǎng)?？赡苷墙诘娜嗣駧派导铀傥裏徨X(qián)流入所導(dǎo)致。
中國(guó)的出口亦面對(duì)升值的壓力。“中國(guó)能接受的升值幅度很有限?！绷炙闪⒈硎?其以6家高出口上市企業(yè)為例子,它們銷售利潤(rùn)率普遍不高,在-7.1%至19%之間,平均為9.0%,4家低于7%,結(jié)合其出口占比簡(jiǎn)單計(jì)算,6家企業(yè)綜合,盈虧平衡點(diǎn)的升值幅度為9.5%,4家低于8%。
“可以想象,此類企業(yè)將早于盈虧平衡點(diǎn)感受到很大壓力,如3%。盡管還有重新定美元售價(jià)、降低成本等調(diào)整方法。但是,中國(guó)能接受的升值幅度非常有限。歷史上,升值幅度與全球經(jīng)濟(jì)基本正相關(guān),最大的07、08年,人民幣曾升6.4%。最小是09年的0.1%,6年年均升值3.4%?！?/SPAN>
美元貶值速度年底前或?qū)⒎啪?/SPAN>
種種因素導(dǎo)致僵局仍將持續(xù)?！胺浅Ｓ腥さ氖?在過(guò)去幾個(gè)月,我們看到中國(guó)的貿(mào)易順差下降了,美國(guó)的逆差卻沒(méi)降下來(lái)。這意味著其他國(guó)家把中國(guó)順差下降的那一部分補(bǔ)上了,也就是說(shuō)中國(guó)順差下降不足以蓋過(guò)美國(guó)和其他國(guó)家的逆差。”IMF總裁斯特勞斯-卡恩坦誠(chéng),人民幣重估不是解決方案的全部。
“實(shí)現(xiàn)‘強(qiáng)勁、均衡、持續(xù)’的全球復(fù)蘇―――援引G 20在匹茲堡確定的目標(biāo)―――從來(lái)都不是易事……它要求進(jìn)行兩項(xiàng)根本性的、困難重重的經(jīng)濟(jì)再平衡活動(dòng)。”IM F經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W利維爾•布蘭查德(O livier Blanchard)近期撰寫(xiě)文章表示。
一是內(nèi)部再平衡:發(fā)達(dá)國(guó)家恢復(fù)對(duì)私人需求的依賴;削減金融危機(jī)中形成的財(cái)政赤字。二是外部再平衡:美國(guó)及其他一些發(fā)達(dá)國(guó)家加大對(duì)凈出口的依賴;一些新興國(guó)家(特別是中國(guó))加大對(duì)內(nèi)需的依賴。布蘭查德教授表示,遺憾的是,“目前這兩項(xiàng)再平衡活動(dòng)的進(jìn)展過(guò)于緩慢”。
“無(wú)論國(guó)際上壓力如何大,中國(guó)將按自己可接受的升值幅度逐步進(jìn)行,國(guó)內(nèi)外立場(chǎng)的差別,導(dǎo)致人民幣升值將是一個(gè)‘長(zhǎng)過(guò)程、而非短過(guò)程’?！绷炙闪㈩A(yù)計(jì),5年內(nèi)年均升值3%,但具體年份的升值波動(dòng)區(qū)間可在0-7%之間。
而莫尼塔宏觀分析師則認(rèn)為美元貶值的速度在年底之前將會(huì)放緩:在維護(hù)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定防通縮的背景下,同時(shí)由于市場(chǎng)預(yù)期明顯走在了聯(lián)儲(chǔ)政策的前面,聯(lián)儲(chǔ)一定程度上被市場(chǎng)所裹挾,相信11月份的會(huì)議中將有量化寬松的政策出臺(tái)。然而對(duì)于具體規(guī)模莫尼塔仍相對(duì)謹(jǐn)慎,“高盛預(yù)期是5000億美元,我們認(rèn)為規(guī)模將低于此。因而,我們傾向于認(rèn)為美元指數(shù)在11月3日會(huì)議之后貶值速度很可能顯著放緩。而同時(shí)由于歐洲在年內(nèi)尚不構(gòu)成大的風(fēng)向,我們也更傾向于認(rèn)為如果有相對(duì)大尺度的美元反彈發(fā)生,那么這一時(shí)點(diǎn)更可能要再晚一些(例如明年年初)”。
“市場(chǎng)往往是‘因傳聞買,據(jù)消息賣’,市場(chǎng)預(yù)期走在了美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的前面,”莫尼塔研究總監(jiān)張志洲預(yù)計(jì),“所以,美元貶值的速度在近期應(yīng)該就會(huì)放緩。”
