事件：路透紐約6月20日電 中國人民銀行行長周小川周五表示，中國近期決定調高國內成品油價格，這可能需要出臺更加強硬的政策措施以抑制通脹。“當然能源價格上漲給消費者物價指數(shù)(CPI)帶來一定壓力，因此我們可能采取更為強硬的政策以對抗通脹。”他在與美國商界領袖會晤之前對記者表示。周小川對在今后一段時間內中國通脹會減緩的說法未表贊同。他指出，現(xiàn)在還很難說通脹是否會放緩，我們會密切監(jiān)控通脹走勢。
點評：6月7日傍晚，央行突然宣布大幅調高銀行存款準備金率，導致隨后一周A股市場出現(xiàn)劇烈波動下跌。此次周小川再次公開表態(tài)要采取更強硬政策抑制通脹，暗示隨后央行很可能采取加息等更強硬的貨幣政策，估計會對股市未來走勢產生較大的影響。一方面是證監(jiān)會主席表示要全力維護市場穩(wěn)定，一方面是央行行長表示要采取更強硬政策抑制通脹，中國的股市又要在這種嚴峻的經濟環(huán)境下，經受新的考驗了。
有色金屬中期投資策略
隨著全球經濟的放緩以及中國宏觀調控政策的持續(xù)，有色金屬消費增長可望進一步回落。因此，供應變化成為決定價格走勢的最重要力量。我們的分析表明，金屬錫、銅由于上游礦山集中度較高，短期內供應難以大幅增加，因此未來兩年難以出現(xiàn)明顯供需過剩；而鋅、鎳由于礦山生產較為分散，行業(yè)將出現(xiàn)供需過剩。
去年以來，由于燃料、環(huán)保投入、資源稅和人工費用等支出的增加，有色金屬行業(yè)生產成本的上升明顯加速。特別是即將實施的上調電價，有色金屬冶煉行業(yè)（尤其是電解鋁）將面臨較大成本上升的壓力。預計隨著成本持續(xù)上升，以及價格回落，短期內行業(yè)的盈利能力仍將繼續(xù)回落。因此，我們維持有色金屬行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。
主要有色金屬中，銅無疑具有最好的行業(yè)基本面。中國銅消費主要用于電力行業(yè)，受宏觀調控的影響較小。建議投資者關注江西銅業(yè)（600362）和云南銅業(yè)（000878）。對國內鋁行業(yè)，由于消費放緩和產能擴張較快，預計未來兩年全球原鋁市場將會持續(xù)供需過剩；這將抑制鋁價上升的空間。因此成本的持續(xù)上升將會擠壓企業(yè)的利潤空間，行業(yè)盈利能力面臨回落。另外，建議投資者關注具有較高行業(yè)壁壘和產能擴張的寶鈦股份（600456）和錫行業(yè)龍頭企業(yè)錫業(yè)股份（000960）。未來行業(yè)面臨的主要風險包括：1)如果全球經濟繼續(xù)放緩，而且放緩速度超過預期，則將抑制有色金屬消費的增長；2)全球尤其是中國冶煉產能（如電解鋁）的增加快于預期，并出現(xiàn)明顯供需過剩；3)如果電價繼續(xù)上調，幅度超出我們預期，或者國家再次加大對高耗能行業(yè)的調控力度，則將進一步壓縮行業(yè)盈利水平。（蘇榮向）
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