中國7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，居民消費價格總水平符合預(yù)期，但下行空間已經(jīng)不大。
各項數(shù)據(jù)說明，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻程度超過預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行趨勢在7月仍然沒有被遏制住，8月上旬情況照舊。雖然未來貨幣政策仍有較大的寬松空間，但實踐已經(jīng)表明，單單靠貨幣政策刺激，意義不大，反而容易引發(fā)通脹預(yù)期和房價預(yù)期反彈，造成GDP回升，通脹率和房價跳漲的可能性加大。當(dāng)前，若不采取具有針對性的措施，繼續(xù)觀望，僅僅靠市場化解，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難樂觀。
當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最大問題不是GDP的下滑，也不是企業(yè)掙不到錢（虧損面擴(kuò)大），深層次的問題是，企業(yè)去庫存的壓力很大。而企業(yè)之所以不敢增加庫存，不是庫存超規(guī)模，而是被過剩產(chǎn)能所壓制。
以鋼材市場為例，雖然焦炭和鐵礦石價格也在下跌，但跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于鋼材市場價格的下跌。7月包括8月上旬，鋼鐵企業(yè)陸續(xù)大幅度降價，即使賠本也不在乎，但市場仍然沒有顯著好轉(zhuǎn)。實際情況是，價格再低，人氣也無法聚集，很少人購買；相反，價格剛剛小幅上漲，過剩的產(chǎn)能立即釋放，又將價格壓了下來，而且再創(chuàng)新低。
企業(yè)很難賺錢，這就是目前中國鋼鐵業(yè)以及實體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實，而原因正是產(chǎn)能過剩。在中國24個重要工業(yè)門類中，21個工業(yè)門類嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，平均過剩水平達(dá)到35%以上。不僅鋼鐵行業(yè)、建材行業(yè)如此，采掘業(yè)和機(jī)械加工業(yè)同樣嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，這是市場低迷、信心低迷的主要原因。比如7月采掘業(yè)出廠價格同比下降6.2%，環(huán)比下降3.7%，成為推動PPI下行的重要推手。其他生產(chǎn)資料的出廠價格也降幅很大，這導(dǎo)致工業(yè)制成品價格基本都在下跌，結(jié)構(gòu)性的通縮已經(jīng)顯現(xiàn)，成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運行的最大麻煩。
結(jié)構(gòu)性通縮顯現(xiàn)，主要問題出在哪兒？表面上看是高庫存，是大量產(chǎn)成品沒有人愿意購買，其實質(zhì)卻是市場終端需求低迷。而終端市場低迷，表面上看是企業(yè)家沒有信心，實際是他們對宏觀經(jīng)濟(jì)政策方向很迷茫，對政策轉(zhuǎn)變?nèi)狈π判?，尤其是對政府堅決壓縮和淘汰過剩落后產(chǎn)能，缺乏信心。
很多企業(yè)家認(rèn)為，當(dāng)前最大的危險是：高層的注意力仍然離不開抗通脹，在農(nóng)產(chǎn)品價格上漲壓力加大的同時，管理層很可能忽略了工業(yè)品價格已經(jīng)走入結(jié)構(gòu)性通縮的嚴(yán)重性。很多工業(yè)品陷入通縮，對宏觀經(jīng)濟(jì)健康運行的影響非常大，而治理通縮，又不能盲目地放開貨幣政策。
治理工業(yè)品結(jié)構(gòu)性通縮，必須下大力氣壓庫存、去庫存。但是，造成庫存過大的原因卻不是所謂的超庫存，準(zhǔn)確地說，很多企業(yè)目前的庫存水平已經(jīng)低于正常值。比如鋼鐵業(yè)，國際上的通常標(biāo)準(zhǔn)是庫存量要相當(dāng)于70天左右的生產(chǎn)量，但中國目前鋼鐵業(yè)的庫存水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個量。但為什么鋼貿(mào)商群體和廣大鋼鐵終端用戶仍然不愿意補(bǔ)庫存呢？沒有資金是一方面，更重要的原因是大家都知道鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，過剩的產(chǎn)能就相當(dāng)于經(jīng)銷商的庫存，甚至相當(dāng)于終端用戶的庫存。
這就是通縮的最本質(zhì)原因：誰都不愿意，也不可能出高價買嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品，甚至是成本價。市場很明白，出高價等于虧損，因為所有的工業(yè)品價格都在向下走，出高價買原料等于要賣高價，等于虧損。相反，只要市場價格稍微上漲，各家工廠又會加足馬力生產(chǎn)，結(jié)果價格更跌。
顯然，抑制結(jié)構(gòu)性通縮趨勢，關(guān)鍵不在去庫存，而在解決產(chǎn)能過剩。而解決產(chǎn)能過剩，不能光靠企業(yè)自覺。因為只要少數(shù)企業(yè)主動地壓縮產(chǎn)能，更多的企業(yè)反而會覺得是好機(jī)會，會增加產(chǎn)能。因此，壓縮淘汰落后和多余產(chǎn)能，必須靠中央和各級政府下決心。
地方政府要不保如嚴(yán)重過剩產(chǎn)能行業(yè)的投資基建等項目，發(fā)改委要堅決明確地公示社會，未來一段時間不會再審批那些已經(jīng)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的建設(shè)項目（不能再鼓勵“吻增長”了）；貨幣管理當(dāng)局要適度地放松貨幣政策，但重點不在支持產(chǎn)能擴(kuò)張，而在刺激終端需求，要適度增加有利于化解產(chǎn)能過剩危機(jī)行業(yè)和企業(yè)的貸款量；資本市場管理部門則要有意識地刺激股市上漲，以提振整個市場對未來經(jīng)濟(jì)能夠健康發(fā)展的信心。
總之，凡是有利于消化過剩產(chǎn)能的投資項目，建設(shè)項目都要繼續(xù)大力支持，包括對商品房建設(shè)、保障房建設(shè)、高鐵和高速公路建設(shè)以及相關(guān)的物流業(yè)等，而對有可能繼續(xù)加劇產(chǎn)能過剩的建設(shè)項目一定不能支持，包括IPO都要暫停。
下決心抑制產(chǎn)能擴(kuò)張，短期會傷及GDP，很可能使產(chǎn)能過剩的連帶問題提早暴露，導(dǎo)致數(shù)據(jù)上的經(jīng)濟(jì)下行，包括增加失業(yè)率，這幾乎是肯定的，也是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。但實際上，它卻是很多地方政府難下決心抑制產(chǎn)能淘汰產(chǎn)能的原因，也成為企業(yè)普遍不愿意首先壓縮產(chǎn)能的借口。
很多企業(yè)明明知道其產(chǎn)品已經(jīng)沒有市場，或者難以賺取利潤，仍然在生產(chǎn)，甚至準(zhǔn)備擴(kuò)大產(chǎn)能。這是不按市場規(guī)律辦事的表現(xiàn)。實體經(jīng)濟(jì)泡沫化嚴(yán)重，但仍然沒有人自覺擠泡沫，企業(yè)家們認(rèn)為，如果停產(chǎn)，工人怎么辦？市場怎么看？銀行催債怎么辦？如果不持續(xù)地擴(kuò)大產(chǎn)能，很可能別人趁機(jī)擴(kuò)大，各個企業(yè)都想在未來獨占鰲頭，這很可能是中國工業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩卻一直難被抑制住，相反卻可能繼續(xù)擴(kuò)張的關(guān)鍵點。
壓縮淘汰落后產(chǎn)能過剩產(chǎn)能不能只靠企業(yè)自覺，當(dāng)前也不能完全靠市場自我調(diào)節(jié)那樣很可能使問題更嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)性通縮有可能演變?yōu)檎嬲耐s。
解決產(chǎn)能過剩，國家要給政策，各級政府要大力支持，行業(yè)協(xié)會要積極配合。
筆者建議，凡在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)，如果企業(yè)主動地壓縮淘汰產(chǎn)能，主動停產(chǎn)，政府要約束商業(yè)銀行爭相追債，稅收也應(yīng)該減免；同時，要發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用，配合發(fā)改委制定實施全行業(yè)的限產(chǎn)保價規(guī)劃，不是一兩個企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)，而是全行業(yè)的所有企業(yè)能夠通過協(xié)商和契約的形式均衡地公平地壓縮產(chǎn)能。要避免，一家企業(yè)減產(chǎn)其他企業(yè)增產(chǎn)的惡性競爭局面出現(xiàn)，合理地公攤壓縮產(chǎn)能可能出現(xiàn)的的短期損失（比如一下子下崗職工過多過于集中），不使局部問題演變?yōu)闉?zāi)難。要強(qiáng)調(diào)，為了體現(xiàn)公平，即使產(chǎn)能相對不過剩的省市也要壓縮，不僅民營企業(yè)要壓縮，國有企業(yè)也要壓縮。
如果我國嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的工業(yè)部門能夠主動地均衡地將產(chǎn)能壓縮10%左右，絕不會出現(xiàn)大面積的失業(yè)和更加嚴(yán)重的企業(yè)虧損，相反，市場工業(yè)品價格將很快出現(xiàn)明顯回升（產(chǎn)量少了，價格會上升），絕大多數(shù)企業(yè)利潤都會增加，結(jié)構(gòu)性通縮局面會很快得到逆轉(zhuǎn)。
