自本月18日起連續(xù)一周的急劇下挫后，因?qū)W元區(qū)債務(wù)問(wèn)題及中國(guó)收緊貨幣政策的恐慌情緒逐漸消退，基本金屬市場(chǎng)企穩(wěn)回升，滬鋁主力合約一度從15940元/噸反彈至16555元/噸。無(wú)論從資金面，基本面還是政策面來(lái)看，鋁價(jià)支撐明顯，后市有望延續(xù)反彈。
市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，存款準(zhǔn)備金再次上調(diào)對(duì)市場(chǎng)影響不大
本月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月份CPI同比增長(zhǎng)4.4%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的4.0%，PPI同比增長(zhǎng)5.0%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%。雖然此次CPI主要是由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲所推動(dòng)，但近期導(dǎo)致通脹產(chǎn)生的因素出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)化的跡象。
從貨幣供應(yīng)來(lái)看，M2同比增長(zhǎng)19.3%，M1同比增長(zhǎng)22.1%，M2―M1的剪刀差出現(xiàn)了調(diào)轉(zhuǎn)的跡象，說(shuō)明市場(chǎng)中資本流動(dòng)性仍顯充足。本月19日央行宣布存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，旨在加強(qiáng)流動(dòng)性管理，收緊貨幣流動(dòng)性，對(duì)股市影響不大。粗略估算下，以10月末我國(guó)人民幣存款余額70.28萬(wàn)億元為基礎(chǔ)，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將直接凍資超過(guò)3500億元，對(duì)于70多萬(wàn)億的基數(shù)來(lái)說(shuō)，影響甚微。
從國(guó)際環(huán)境上來(lái)看，由于前一階段美元持續(xù)貶值以及最近美聯(lián)儲(chǔ)推行第二輪量化寬松政策，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)、國(guó)際金價(jià)以及大宗商品價(jià)格快速上漲，市場(chǎng)中寬松的流動(dòng)性所導(dǎo)致的對(duì)未來(lái)價(jià)格上漲的預(yù)期使得近期對(duì)礦產(chǎn)品、有色金屬等原材料的囤積和搶奪戰(zhàn)不斷升級(jí)，導(dǎo)致了輸入型通貨膨脹的壓力在加大。
產(chǎn)能下滑、出口強(qiáng)勁和需求旺盛形成鋁價(jià)的三重支撐
產(chǎn)能方面，我國(guó)正積極實(shí)現(xiàn)到2010年的十一五計(jì)劃減排目標(biāo)，目前已經(jīng)關(guān)閉了大約700000噸產(chǎn)能，可能另外有600000噸產(chǎn)能被關(guān)閉。受節(jié)能減排壓力影響，河南省電解鋁企業(yè)壓減電解鋁年產(chǎn)能達(dá)160萬(wàn)噸，第四季度減產(chǎn)鋁產(chǎn)量達(dá)40萬(wàn)噸左右。減排減產(chǎn)造成河南地區(qū)鋁錠供應(yīng)緊張，當(dāng)?shù)劁X廠的庫(kù)存維持低位或基本無(wú)現(xiàn)貨外銷(xiāo)，國(guó)內(nèi)節(jié)能減排對(duì)鋁產(chǎn)量擴(kuò)張的抑制已初步顯現(xiàn)其效果。今年5月份，全國(guó)鋁產(chǎn)量達(dá)到峰值的141.6萬(wàn)噸，但此后產(chǎn)量持續(xù)下滑，6―9月份產(chǎn)量分別為140.6萬(wàn)噸，135.2萬(wàn)噸，127.9萬(wàn)噸和117.2萬(wàn)噸，增速更是從此前的43.5%快速下滑至9月份的-0.8%。
出口方面，據(jù)11月10日海關(guān)總署發(fā)布的初步數(shù)據(jù)，10月份中國(guó)未鍛軋鋁出口達(dá)69005噸，出口金額達(dá)1.43853億美元，1至10月累計(jì)未鍛軋鋁出口達(dá)601789噸，同比增加190%，累計(jì)出口金額達(dá)12.0432億美元，同比增加263.4%。同日，美國(guó)商務(wù)部公布報(bào)告顯示，美國(guó)9月未鍛造、非合金鋁的進(jìn)口較上月增加14%。
需求方面，中汽協(xié)的統(tǒng)計(jì)顯示，1－10月，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)1462．38萬(wàn)輛和1467．70萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)34．49％和34．76％。前10個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)售量超過(guò)去年全年。中汽協(xié)預(yù)計(jì)，今年全年國(guó)產(chǎn)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)可望突破1700萬(wàn)輛，繼續(xù)位居世界最大的汽車(chē)生產(chǎn)大國(guó)和最大的新車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)。
綜合來(lái)看，無(wú)論是節(jié)能減排，進(jìn)出口數(shù)據(jù)，還是需求方面都對(duì)鋁價(jià)格形成強(qiáng)烈的支撐，加之10日中國(guó)鋁業(yè)宣布提高氧化鋁售價(jià)150元至2900元/噸，鋁價(jià)后市繼續(xù)走高的可能性不斷增加。
國(guó)家拋儲(chǔ)鋁錠對(duì)當(dāng)前鋁價(jià)影響有限
16日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布公告，國(guó)儲(chǔ)再次拋鋁錠11.7萬(wàn)噸，定于2010年11月23日―24日競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售。筆者認(rèn)為，自本月2日國(guó)儲(chǔ)拋售9.6萬(wàn)噸鋁錠后，發(fā)改委再次拋售11.7萬(wàn)噸鋁錠，兩次拋售間隔僅三周，顯示出了政府抑制通脹，平抑原材料價(jià)格的決心。國(guó)儲(chǔ)拋鋁有助于緩解供應(yīng)緊張的局面，基于本次拋儲(chǔ)數(shù)量不多的情況之下，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)影響有限，更多的可能是對(duì)心理層面的影響。
從資金面來(lái)看，當(dāng)前全球通脹壓力仍將持續(xù)，市場(chǎng)流動(dòng)性充足的局面短期難以改觀。從供需面來(lái)看，國(guó)家節(jié)能減排政策實(shí)施以來(lái)，減產(chǎn)數(shù)量巨大，加上出口數(shù)據(jù)良好，需求強(qiáng)勁，鋁價(jià)受到三重支撐，鋁市反彈將延續(xù)。
