12月4日，中國有色金屬峰會(huì)——暨上海有色網(wǎng)2010年會(huì)在上海世博洲際酒店召開，繼著名學(xué)者郎咸平做了精彩的演講后，上海有色網(wǎng)執(zhí)行董事信耀遠(yuǎn)發(fā)表主題演講，對未來中國有色金屬市場做了展望。
今天我的題目是“經(jīng)濟(jì)新形勢下有色金屬的市場展望”，因?yàn)榻裉煳覀冇袑ｉT的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和知名學(xué)者，所以我在這里也不自量力地談一談經(jīng)濟(jì)，但是我會(huì)盡量聯(lián)系我們有色金屬行業(yè)，主要分四部分來講：
第一是以美國為主的西方經(jīng)濟(jì)在困難時(shí)期的復(fù)蘇，因?yàn)榇蠹抑牢覀冞@個(gè)行業(yè)，特別是有色金屬的價(jià)格正如郎咸平教授所說，價(jià)格并不是由中國人控制著的，西方國家的經(jīng)濟(jì)、貨幣匯率都直接影響到有色金屬的市場價(jià)格。第二部分是中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，第三部分是我們的觀點(diǎn)，因?yàn)橹拔乙矃⒓舆^國外的一些行業(yè)的會(huì)議，有一種說法是中國經(jīng)濟(jì)、中國的需求拿來了很多資源，引起了國際市場價(jià)格上漲，但我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展實(shí)際上是對整個(gè)世界供需平衡起到了穩(wěn)定的作用，最后會(huì)講一講對于有色網(wǎng)一年的回顧和對明年的展望。
首先我們來看一下西方經(jīng)濟(jì)的情況，簡要?dú)w納的話就是“在困難中復(fù)蘇”，因?yàn)槲覀兊膬r(jià)格是以美元計(jì)價(jià)的，右上角的這張圖大家可以看到，綠顏色的線是美元指數(shù)，其他的幾條線代表了有色金屬的價(jià)格，大家可以看到一個(gè)非常明顯的反向關(guān)系，當(dāng)美元指數(shù)下跌的時(shí)候有色金屬和其他大宗商品的價(jià)格都會(huì)上漲，當(dāng)美元指數(shù)下跌的時(shí)候大眾商品的價(jià)格就會(huì)下跌，這只是說明一種關(guān)系，為什么我們要關(guān)注這些東西。另外就是美國經(jīng)濟(jì)的情況，可能媒體當(dāng)中也聽到了很多，官方的經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束的時(shí)間是2009年6月份，其實(shí)當(dāng)時(shí)就已經(jīng)走出衰退了，問題是在走出衰退的這段時(shí)間成長率比較低，一般來講根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，包括戰(zhàn)爭之后的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)簫條之后的恢復(fù)一般需要6%的增長才能快速地從衰退中間恢復(fù)，目前就是現(xiàn)在這種比較緩慢的增長是不足以恢復(fù)因?yàn)樗ネ硕鸬木蜆I(yè)，所以失業(yè)率沒有辦法得到緩解。
具體來看一下目前美國的GDP增長主要還是來自于投資和出口，美國平均家庭還在忙于恢復(fù)他們的收支平衡，并不愿意花很多錢，所以消費(fèi)的增長還是停留在1.6恩%這樣的水平，另外就是有一個(gè)觸發(fā)整個(gè)金融危機(jī)爆發(fā)的房地產(chǎn)貸款情況也是非常糟糕，上個(gè)星期我看了一下，目前的統(tǒng)計(jì)數(shù)字是存量的房屋需要一年左右才能消化，這是什么概念？一般比較健康的市場整個(gè)存量房屋在美國市場6個(gè)月左右是比較健康的，右下方的曲線是標(biāo)準(zhǔn)普爾下面的公司，大家可以看到一個(gè)高峰，然后有點(diǎn)回落，這是因?yàn)榛旧厦绹幸粋€(gè)稅收的優(yōu)惠，買房子的話給你錢，這個(gè)在4月份就結(jié)束了，如果沒有記錯(cuò)的話是4千美元，如果買房子的話可以在稅單上填上四千塊。
另外就是看一看美國貨幣政策的情況，大家看到這張圖，其實(shí)這是非常相關(guān)的，總體上來看目前的情況，企業(yè)的盈利狀況其實(shí)還是非常不錯(cuò)的，因?yàn)閺慕鹑谖C(jī)爆發(fā)之后企業(yè)就會(huì)進(jìn)行一些結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，使得他們的效益比較高，但是一般的企業(yè)并不會(huì)重新雇人，一般來講的話是內(nèi)部消化，在生產(chǎn)應(yīng)付不了市場需求的時(shí)候才會(huì)去雇人，目前這個(gè)態(tài)勢在美國創(chuàng)造的就業(yè)數(shù)字正在上升。接下來有四個(gè)紅顏色的字叫做“漸進(jìn)主義”，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克是這方面的代表人物，假如現(xiàn)在是一個(gè)迷你高爾夫球的比賽，輪到伯南克來打，游戲規(guī)則是這樣的，基本上前面已經(jīng)打得很好，最后這一個(gè)洞打進(jìn)去的話基本上就可以贏，但是如果這個(gè)球打出去，和一般的高爾夫不一樣，一般的打過去還可以打回來，這個(gè)是打出去就打不回來了，而且對球桿和地面的情況并不了解，明知道一桿打出去也會(huì)輕輕的，分若干次，最后確保這個(gè)球會(huì)打進(jìn)去，這是稱為漸進(jìn)主義，我們現(xiàn)在講到大家聽到比較多的詞就是量化寬松，他們在采用量化寬松的時(shí)候先定6000億，會(huì)分幾個(gè)月實(shí)施，每個(gè)月實(shí)施之后會(huì)考量效果怎么樣，也就是說如果一下子投放的貨幣數(shù)量太多，可能就是一桿子打出去，如果投放得比較少，雖然可能打不到，但是還可以后面去補(bǔ)，所以這張圖就表示了他們現(xiàn)在采用的一種心態(tài)，這些政策背后的心態(tài)大概是這樣的情況。
這張圖片下面的是我引用的原話，就是伯南克2004年的時(shí)候的一篇講話，政策制定者的不確定、可增加長期利率的可控性、減緩金融的壓力。具體一點(diǎn)，最近在講量化寬松比較多，但是我問了很多人量化寬松究竟是什么意思，道理大家都懂，但是想說得具體一些，左邊這個(gè)老頭就是等伯南克，他在2010年11月3號(hào)的公告中說第二次量化寬松的具體做法，我們將在8個(gè)月內(nèi)無中生有地創(chuàng)造6000個(gè)億購買美國的長期國債，但是有沒有效果我們還不太清楚，根據(jù)情況可以改變，因?yàn)橐话銇碇v美聯(lián)儲(chǔ)有一個(gè)特點(diǎn)，發(fā)布的公告都是用非常晦澀難懂的語言來描寫，一般大家都看不懂，看懂的話就麻煩了，所以專門有人把晦澀難懂的英文翻譯成通俗的英文，我這個(gè)中文的翻譯是根據(jù)通俗的英文翻譯的。有第二次量化寬松就一定有第一次，這兩個(gè)其實(shí)是第一次寬松的具體執(zhí)行人。美聯(lián)儲(chǔ)為紐約分布的兩個(gè)職員，這個(gè)女的是他們小團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人，在他們背后是一個(gè)辦公室，也是他們具體執(zhí)行量化寬松的地方，里面有四個(gè)小的辦公區(qū)域，15個(gè)月之內(nèi)花掉了12500億美元購買了抵押貸款債券的任務(wù)，他們完成的情況是和目標(biāo)差了6.1美分，大家以為量化寬松之后就結(jié)束了嗎？不是的，因?yàn)樗麄冑徺I的是抵押貸款為基礎(chǔ)的金融債券，這些錢會(huì)回來，回收回來的錢并不會(huì)消失，這部分錢回來之后還會(huì)繼續(xù)購買美國長期國債，也就是1.25億繼續(xù)停留在這個(gè)階段。
中國經(jīng)濟(jì)目前的情況，右邊的兩張圖是世界銀行11月份關(guān)于中國的一份季度報(bào)告中間有，大家有興趣的話可以在世界銀行的網(wǎng)站上看到，增速從上半年的10.6%略放緩到第三季度的9.6%這樣的水平，但是這個(gè)增速其實(shí)還算很快的，目前世界銀行對中國2010年預(yù)測大概是10%左右的增長，其中GDP增長的組成部分和上半年有了比較大的區(qū)別，和去年也有了很大的區(qū)別，其中最大的變化是出口上升了，右邊上面的紅顏色的線是GDP的增速，而藍(lán)顏色的虛線代表了出口在GDP中間的貢獻(xiàn)，大家可以看到08年之后一路往下走，到了2010年又恢復(fù)了，這和國外世界的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有著比較密切的關(guān)系，同時(shí)綜合國內(nèi)的情況，經(jīng)濟(jì)刺激4萬億政策的推出代表了以政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資下降得比較快，下面的這張圖藍(lán)顏色的曲線就是政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資對GDP的貢獻(xiàn)，但是其中消費(fèi)，尤其是城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)增長減弱，同時(shí)外貿(mào)順差進(jìn)一步擴(kuò)大，大概是這樣的情況。
剛才郎教授也講到中國消費(fèi)品的價(jià)格指數(shù)CPI是4.4%，看上去比政府的3%要高，但是實(shí)際上和普通老百姓以及很多學(xué)者的估算都有很大區(qū)別，這里我提一個(gè)觀點(diǎn)，我們看從中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，用CPI表示總體通貨膨脹的態(tài)勢可能是存在偏差的，不一定說統(tǒng)計(jì)局這4.4%是胡編亂造，但是不知道大家有沒有關(guān)注過另外一個(gè)數(shù)字，叫做GDP的縮減指數(shù)，有沒有聽說過？這個(gè)縮減指數(shù)的意思就是沒有扣除物價(jià)變動(dòng)的GDP增長率與剔除物價(jià)變動(dòng)GDP增長率的差額，有的可能看一些數(shù)據(jù)看到過去某一年的GDP增長水平是多少，這里要減去因?yàn)槲飪r(jià)上漲而引起的GDP的虛高，所以這里有一個(gè)縮減指數(shù)，2010年前三個(gè)季度縮減指數(shù)分別是10.4%、7.3%和10.6%，似乎更能反映通貨膨脹的水平，這其實(shí)也是應(yīng)該的，因?yàn)橹袊?SPAN lang=EN-US>GDP占的比重比較小，美國因?yàn)橄M(fèi)占GDP的比重非常大，所以用CPI來衡量整個(gè)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率比較合理，在中國的話可能用GDP縮減指數(shù)來衡量通貨膨脹水平比較合理一些。
另外還有一個(gè)重要的參數(shù)，這個(gè)是剛剛公布的，11月份達(dá)到了55.2%，單單看這個(gè)數(shù)字不能說明全部的問題，已經(jīng)連續(xù)21個(gè)月處在了擴(kuò)張的水平線之上，也就是50%以上，進(jìn)一步確定了當(dāng)前制造業(yè)已經(jīng)處在一個(gè)過熱的階段，包括加息在內(nèi)的進(jìn)一步調(diào)控政策是完全可以預(yù)期的，甚至有人說年底以前也有可能。
講完經(jīng)濟(jì)的情況，我們回過頭來看這個(gè)行業(yè)跟全球有色金屬行業(yè)有什么密切的關(guān)系，關(guān)系肯定是很密切的，這里有一個(gè)觀點(diǎn)就是中國對于全球有色金屬市場起到了穩(wěn)定的作用，為什么這么說呢？這張圖上顯示中國對于基本有色金屬的消費(fèi)占全世界消費(fèi)的比重在逐年增加，這是絕對值，中國的用量所占的比重，全世界消費(fèi)的比重也是在逐漸上升，目前占整個(gè)世界有色金屬的消費(fèi)量已經(jīng)超過了40%。因?yàn)橛辛诉@樣的一個(gè)量就可以起到穩(wěn)定作用的基礎(chǔ)，我們再來看一下，這是2009年和2008年相比右上角的一張圖，紅顏色的部分是除了中國之外世界其他地區(qū)消費(fèi)的增長情況，都是負(fù)的，銅、鋁、鉛、鋅都是負(fù)的，而中國都是正的，也就是說中國以外的全球其他地區(qū)比有一個(gè)反向的東西，下面的曲線圖，藍(lán)顏色和粉紅色的兩個(gè)曲線，藍(lán)顏色的曲線代表著中國過去幾年的增長率，粉紅色的是除中國以外的世界其他地區(qū)對于基本金屬需求的增長率，雖然不是那么明顯，大家可以看到有一點(diǎn)點(diǎn)反向的關(guān)系，因?yàn)槲以跍?zhǔn)備這個(gè)內(nèi)容的時(shí)候，我本來想用閱讀的數(shù)據(jù)，但是因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)我們有色網(wǎng)關(guān)注中國市場，我們有中國的數(shù)據(jù)，但是全世界基本金屬的月度增長數(shù)據(jù)我沒有辦法拿到，所以這里沒有辦法作出一張?jiān)露鹊臄?shù)據(jù)分析圖，但是我相信如果我們有月度的數(shù)據(jù)就一定可以做出一個(gè)反向關(guān)系比這個(gè)更加明顯的曲線圖。所以可以說中國基本需求的增長是抵消了因?yàn)榻鹑谖C(jī)引起的世界其他地方的需求的減少，對過去幾年的數(shù)據(jù)分析大家可以看到，尤其從2009年粉紅色的曲線，世界需求有一個(gè)明顯的下降，中國反而是上升。
剛才我們看到了一個(gè)現(xiàn)象，現(xiàn)在來解釋這個(gè)現(xiàn)象的原因是什么，中國還是處在快速發(fā)展的階段，不管問題有多大，但是老百姓追求美好生活的愿望是誰也不可阻擋的，所以整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢是不可阻擋的，我們認(rèn)為目前制約發(fā)展的一個(gè)重要因素是資源，包括能源、有色金屬在內(nèi)的資源，基本金屬的市場總體的特點(diǎn)就是資源緊缺產(chǎn)品，因此中國發(fā)展的潛力其實(shí)是大于社會(huì)資源瓶頸而造成的實(shí)際增長，也就是說如果沒有資源瓶頸的話增長速度可以更快，另外一方面，中國政府有著多種調(diào)控手段，有很多問題，但是也有很多手段，不管是根據(jù)現(xiàn)象也好，本質(zhì)也好，但是手段是非常明顯的，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展時(shí)期的時(shí)候中國可以采取調(diào)控的手段放緩經(jīng)濟(jì)增速，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)或者衰退的時(shí)候中國可以充分利用比較廉價(jià)的資源調(diào)動(dòng)發(fā)展的潛力，避免隨著其他國家一起進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的衰退。
具體來講，中國的調(diào)控往往在需要的時(shí)候表現(xiàn)比西方的貨幣政策更加有效，這可以從兩方面來看，一方面可以說是中國的貨幣政策傳導(dǎo)效益比較低下，其中有一個(gè)原因是因?yàn)橹袊闹醒脬y行，中國人民銀行并不完全獨(dú)立于政府，另外一方面中國貨幣的執(zhí)行還是依靠地方政府，地方政府有考核，我自己也認(rèn)識(shí)一些地方政府的官員，我發(fā)現(xiàn)很多地方政府的官員像我們公司的銷售，有GDP的指標(biāo)，還有很多招商引資的指標(biāo)，所以在貨幣政策的傳遞中會(huì)打很大的折扣，但是并不是說政策就沒有辦法來執(zhí)行，就是用行政調(diào)控的手段來彌補(bǔ)，這個(gè)手段是非常厲害的，從2008年到2009年為例，2008年上半年中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有過熱的跡象了，房地產(chǎn)漲得很厲害，所以當(dāng)時(shí)出臺(tái)了一些調(diào)控的手段，沒有想到突然金融危機(jī)爆發(fā)，來勢兇猛，出口一夜之間就跌得非常厲害，中間有一個(gè)非常短暫的恐慌階段，接下來馬上出臺(tái)了經(jīng)濟(jì)刺激政策，迅速跌落的大宗商品價(jià)格為中國基本建設(shè)為主的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃提供了很好的機(jī)會(huì)，避免了在那個(gè)時(shí)期出現(xiàn)嚴(yán)重的因?yàn)橘Y源緊缺引起的通貨膨脹，那個(gè)時(shí)候是把國外因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退的部分通過緊縮的問題輸入到中國來，同時(shí)國外的市場也不會(huì)價(jià)格一下子跌到谷底。再來看今年的情況，我剛才一開始就提到西方經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)，我們要不斷地引入資源，在這個(gè)階段高通貨膨脹肯定是不可避免的，經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象也比較明顯，也就是說當(dāng)世界需求下跌的時(shí)候，當(dāng)其他地方需求恢復(fù)的時(shí)候，中國的需求可能會(huì)減緩，也就是說不管怎樣，接下來可能會(huì)有一段不太好過的日子，貨幣會(huì)有更緊縮的政策出臺(tái)，國外的價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲。
講完這些宏觀的東西，我們一個(gè)一個(gè)金屬來過一遍，先來看看銅的情況，這些是我們有色網(wǎng)的分析師們從有色網(wǎng)的各個(gè)年報(bào)中間摘錄的內(nèi)容，如果因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系我講得比較快不能講得很透的話，各位代表的會(huì)議資料里也準(zhǔn)備了一些內(nèi)容，這部分內(nèi)容大致和我將要說的重合度比較高。
中國的銅冶煉企業(yè)從2005-2010年高速發(fā)展的過程，在技術(shù)和規(guī)模上已經(jīng)大幅度提高，在2010年銅價(jià)走高和廢銅原料供應(yīng)減緩的雙重支撐下，中國冶煉企業(yè)的開工率一直比較高，根據(jù)有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)調(diào)查，2010年國內(nèi)冶煉企業(yè)全年各月的平均開工率達(dá)到了80%以上，產(chǎn)能擴(kuò)張開工率導(dǎo)致2010年中國青銅產(chǎn)量高速增長，中國的自給率也在不斷上升，這是從2001年到2010年變化的曲線，也是根據(jù)有色網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2010年國內(nèi)主要擴(kuò)建、新建完工的產(chǎn)能達(dá)到了20萬噸，據(jù)此推測2010年中國青銅產(chǎn)能總量達(dá)到550萬噸，根據(jù)我們對在建以及擬建項(xiàng)目，2011年中國銅的精煉產(chǎn)能還將增加106.5萬噸，到那個(gè)時(shí)候中國的精煉銅總產(chǎn)能達(dá)到656.5萬噸。另外隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對銅材的需求也在逐步增加，中國的加工行業(yè)進(jìn)入了高速擴(kuò)展期，我們的制造業(yè)擴(kuò)張非?？?，雖然精煉銅技術(shù)有一部分掌握在歐美發(fā)達(dá)國家手中，但目前國內(nèi)銅產(chǎn)能已經(jīng)基本可以滿足國內(nèi)對銅材的需求，從我們掌握的數(shù)據(jù)來看，2001-2009年之間中國銅材產(chǎn)量維持在近20%的增速，2009年在國家政策的推動(dòng)下，銅材的增速更是創(chuàng)下了22%以上的速度，進(jìn)入2010年之后銅材的產(chǎn)量開始平穩(wěn)增長，根據(jù)2010年前三個(gè)季度的數(shù)據(jù)我們可以預(yù)計(jì)2010年全年的銅材產(chǎn)量將突破1千萬噸，穩(wěn)穩(wěn)地居于世界第一的位置。而經(jīng)過2008-2009年的反復(fù)之后，2010年整個(gè)市場正朝著平穩(wěn)、正常的方向發(fā)展。
這里一張圖顯示的是供需平衡，圖的數(shù)字比較小，藍(lán)顏色的陰影部分是供需的平衡，黃顏色的柱子是下跌，下面是國內(nèi)外銅價(jià)的走勢，藍(lán)顏色的線是上海的實(shí)際成交均價(jià)，大家可以看到剛才講了一些宏觀經(jīng)濟(jì)的政策，到目前來看整個(gè)中國通脹的壓力會(huì)引發(fā)對中國會(huì)有一部分緊縮的政策可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，所以對于價(jià)格的影響，國內(nèi)可能要縮緊，所以這些政策對銅價(jià)影響，貨幣政策對于銅價(jià)的影響不太好說，因?yàn)榻鹑趯傩?，很多人都是拿著銅放在那里，還有各個(gè)企業(yè)的存量，對于這一部分庫存的數(shù)量，我們知道其實(shí)是非常大的，但是精確的數(shù)據(jù)很難去統(tǒng)計(jì)，這可能是對于銅價(jià)格的定時(shí)炸彈。關(guān)于銅的問題最后我想提醒大家注意的問題是，以往大家講得比較多的是銅和鋁的相互替代的關(guān)系，這張圖表示在09年1月份到2010年的銅和鋁價(jià)格的比較，一般傳統(tǒng)來講有的是在3%以上，有的在3.5%以上就會(huì)出現(xiàn)替代，實(shí)際上在某些行業(yè)里的確在發(fā)生，據(jù)我們了解每年全世界大概有30萬噸，這些數(shù)據(jù)也不是精確的，也有一種觀點(diǎn)是40萬噸，也有說20萬噸，數(shù)量級(jí)的情況大概是這樣，替代的范圍在電力方面，電壓方面，加工方面的確有一些替代，這些替代還并沒有成為主流，尤其是在中國，這些電器如果是鋁做的話大家會(huì)覺得這是一個(gè)低端的產(chǎn)品，所以很多人并不因?yàn)閮r(jià)格會(huì)改變對銅的使用。
我想提醒大家注意的一些因素其實(shí)是新的技術(shù)，對于銅材替代的驅(qū)動(dòng)因素除了價(jià)格之外其實(shí)還有一些技術(shù)的因素，舉個(gè)簡單的例子，在通訊方面，光線就是替代了部分銅的使用，目前一些新的技術(shù)，包括以碳為基礎(chǔ)的納米技術(shù)，一維和兩維的，這些革命性的，先導(dǎo)性的技術(shù)革新，雖然目前對于我們可能還有一點(diǎn)點(diǎn)距離，但是并不是完全沒有可能的，我希望在座的銅企業(yè)家們，尤其是電纜方面的企業(yè)家，或者在這個(gè)行業(yè)里的同仁要花一點(diǎn)時(shí)間去關(guān)注，至少?zèng)]有什么壞處。
講完銅我們再來看一下鋁的情況，2010年中國的電解鋁行業(yè)發(fā)展依然迅速，經(jīng)過上海有色網(wǎng)對國內(nèi)各大電解鋁企業(yè)的長期跟蹤和調(diào)研，我們認(rèn)為2010年年底國內(nèi)的運(yùn)行產(chǎn)能1730萬噸，合計(jì)可運(yùn)行產(chǎn)能去除已經(jīng)被淘汰的設(shè)備為2088萬噸，全年的電解鋁產(chǎn)量為1780噸，根據(jù)上海有色網(wǎng)的調(diào)研和數(shù)據(jù)模型推算2010年中國新增的電解鋁產(chǎn)能為370萬噸，截至2010年底國內(nèi)產(chǎn)值將達(dá)到2459萬噸，而預(yù)計(jì)2011年全年的電解鋁產(chǎn)量會(huì)達(dá)到2217萬噸。左上角這張圖是有色網(wǎng)針對2008-2010年鋁加工的月度開工率進(jìn)行的調(diào)研結(jié)果，由此我們可以看出在第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)跨越式的增長之后，鋁材連續(xù)6個(gè)月保持了相對比較高的開工率，雖然和金融危機(jī)之前的繁榮盛況相比有些不足，但是比較2009年已經(jīng)有了明顯的改善，右邊的扇形的圖是有關(guān)消費(fèi)的分布，目前總體上來講建筑方面還是占據(jù)著絕大部分的，建筑有1/3，其他電力電器方面大概是15%，上面這張圖是2004-2011年中國鋁的供需平衡，2018年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得國內(nèi)的電解鋁的過剩量達(dá)到了近幾年來最高的水平，而最后中國的消費(fèi)需求的復(fù)蘇讓中國在2009年出現(xiàn)了小幅度的短缺，從而造就了全年鋁價(jià)不斷走高的行情，2010年中國鋁市場重新回到了一個(gè)小幅過剩的局面。下面這張圖是2009年初到現(xiàn)在上海鋁現(xiàn)貨價(jià)格的走勢圖，相比較2009年整體上升的格局2010年運(yùn)行疲軟，我們的觀點(diǎn)是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象逐漸好轉(zhuǎn)，但是國內(nèi)依然存在著通貨膨脹的情況下，國外的貨幣寬松而導(dǎo)致了很多投資人把大宗商品作為規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的投資渠道，所以我們認(rèn)為明年鋁的價(jià)格將會(huì)在下面這張圖右邊的區(qū)間振蕩，大概是1.5-1.9萬元之間浮動(dòng)。
我們再來看一下鉛的情況，2010年倫敦的價(jià)格告別了去年單邊上揚(yáng)的走勢，尤其是上半年出現(xiàn)了寬幅振動(dòng)，可以看出有兩次比較大的振蕩，國內(nèi)的情況比較明顯的特點(diǎn)，相對于國外的價(jià)格就是有一個(gè)明顯的抗跌性，當(dāng)藍(lán)顏色的曲線往下走得很厲害的時(shí)候，雖然紅顏色也在跟著走但是明顯要小，一季度到二季度，以及三季度中后期的價(jià)格平臺(tái)期很長，上下都比較難，前幾位的波動(dòng)幅度大概在1.3-1.6的區(qū)間，大家如果平時(shí)比較關(guān)注有色網(wǎng)的價(jià)格的話可以明顯地看到這樣的趨勢。
相比較其他的基本金屬較為分散的用途，同的用途也是很多，但是鉛的用途比較單一，也就是蓄電池，80%的量是在蓄電池上，消費(fèi)并沒有新的增長點(diǎn)，2010年國內(nèi)鉛消費(fèi)的最大群體還是蓄電池，隨著出口逐漸回暖，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇和政策扶持終端行業(yè)的帶動(dòng)下，該行業(yè)可以繼續(xù)保持增長的態(tài)勢。
這是鉛供應(yīng)和需求的平衡，大家可以看到中國鉛的進(jìn)口其實(shí)很少，幾乎沒有，但是在2009年出現(xiàn)了紅顏色的部分，符合了中國市場對于世界市場的平衡作用，這并不是政府讓誰干的，其實(shí)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律背后的必然性。
總體來看國內(nèi)供大于求的態(tài)勢還是會(huì)繼續(xù)維持下去的，而且到2010年供應(yīng)增長的速度還是會(huì)大于需求的增長。所以供需講了，價(jià)格沒有說，我們認(rèn)為價(jià)格會(huì)略有上升，但是幅度不會(huì)超過10%。最后的金屬就是鋅，鋅的指數(shù)高速增長，從06-07年鋅的產(chǎn)量增速超過了17%，主要的原因是2004年鋅產(chǎn)能的集中釋放，第二個(gè)時(shí)期是09-10年鋅的產(chǎn)量達(dá)到了22%，主要的原因一方面也是因?yàn)樾略霎a(chǎn)能的釋放，另外一方面是鋅價(jià)回暖推動(dòng)了冶煉企業(yè)開工率的上升，這個(gè)比較漂亮的曲線圖跟大家解讀一下，這是幾個(gè)鋅的主要下游，紅顏色的線代表了鍍鋅面，藍(lán)顏色的線是壓住鋅合金，淡顏色的曲線代表了電池，淡紫色的是黃銅，黃顏色的代表氧化鋅，其中鍍鋅的量在整個(gè)鋅的用量一般是47.9%，我們有色網(wǎng)定期對鋅行業(yè)的下游做定期調(diào)研，重點(diǎn)了解企業(yè)的生產(chǎn)情況，總體上來看國內(nèi)下游企業(yè)二月份開工率最低，可能是春節(jié)的原因吧，行業(yè)平均水平是65%，結(jié)束第一季度的疲軟狀態(tài)之后，在春節(jié)之后大多數(shù)得到了恢復(fù)，開工率也會(huì)有回升，4月份達(dá)到了將近80%的開工率水平，下游企業(yè)開工率逐漸回落，不過仍然保持在70%左右的水平。我們看到人民幣接下來有可能發(fā)生的升值會(huì)對出口有影響，其中壓縮鋅合金的行業(yè)受到的影響會(huì)比較嚴(yán)重一些。
我們看一下鋅的價(jià)格情況，今年底以及明年的新建擴(kuò)建產(chǎn)能，新建產(chǎn)能將會(huì)影響明年價(jià)格的最關(guān)鍵因素，如果今年底鋅擴(kuò)建的項(xiàng)目順利擴(kuò)產(chǎn)明年將會(huì)達(dá)到85萬噸的水平，2011年鋅冶煉產(chǎn)能會(huì)達(dá)到718萬噸以上，超過700萬噸，到時(shí)候全國鋅冶煉企業(yè)年均開工率如果是80%的話產(chǎn)量就會(huì)達(dá)到570萬噸以上。供應(yīng)方面的情況是如此，所以整個(gè)價(jià)格雖然年初的時(shí)候維持去年的漲勢，但是二季度開始大幅度下調(diào)，下半年價(jià)格又持續(xù)上升，我們來看鋅的市場其實(shí)積蓄了很多泡沫，前途著實(shí)讓我們有些擔(dān)憂。11月份中旬到現(xiàn)在出現(xiàn)連續(xù)的幾次跳水，幾乎把整個(gè)11月份的價(jià)格全部消化掉了，另外國內(nèi)接下來可以依據(jù)的貨幣收緊的政策顯示通貨膨脹的壓力還是比較大的，國外還是有一些不確定的因素，包括歐洲幾個(gè)小國家的債務(wù)問題，另外年底的資金可能進(jìn)入緊張的時(shí)間，所以從10月份到現(xiàn)在鋅價(jià)突然結(jié)束了上漲的趨勢，所以我們看整個(gè)產(chǎn)量繼續(xù)增加，需求溫和回升，所以鋅價(jià)脫離基本面的情況，我們預(yù)計(jì)倫敦價(jià)格3月份在2300-2400元的水平，國內(nèi)均價(jià)將會(huì)在1.8萬-1.9萬的水平。
