A股市場(chǎng)上又將增添一家軸承行業(yè)的新軍—常州光洋軸承股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱光洋股份）。作為一家主營汽車精密軸承的企業(yè)，公司的業(yè)績(jī)毫無疑問與下游整車制造商的狀況息息相關(guān)。而2013年汽車工業(yè)的回升勢(shì)頭或?qū)⑼苿?dòng)產(chǎn)業(yè)鏈重回增長(zhǎng)軌道。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，招股書表示將通過上市募資，進(jìn)一步開拓中高端產(chǎn)品市場(chǎng)份額，并適時(shí)地進(jìn)入相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域，提升經(jīng)營水平。
受益汽車消費(fèi)旺盛
光洋股份成立于1994年，公司自成立以來一直以汽車精密軸承的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品為滾針軸承、滾珠軸承、離合器分離軸承、輪轂軸承與錐環(huán)。軸承是汽車傳動(dòng)的基礎(chǔ)，有“汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)節(jié)”稱號(hào)，汽車部件中的眾多環(huán)節(jié)都需要軸承，數(shù)量達(dá)到數(shù)十套。
一位汽車維修行業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“一輛整車的軸承主要包括發(fā)動(dòng)機(jī)軸承、傳動(dòng)系軸承、轉(zhuǎn)向系軸承、還有其他一些軸承。一輛整車的安全性、舒適性等方面的性能，都和軸承有著密切關(guān)系。因此，對(duì)汽車軸承的要求也越來越高精密化，越精密的軸承能使車輛在行駛中平穩(wěn)順暢、降低噪音。”
根據(jù)汽車零部件行業(yè)面臨的不同下游市場(chǎng)，可以劃分為汽車整車制造商供貨的整車市場(chǎng) （OEM市場(chǎng)）和用于汽車零部件維修、改裝的售后服務(wù)市場(chǎng)（AM市場(chǎng)）。
根據(jù)招股書，光洋股份的客戶主要集中在國內(nèi)的整車和主機(jī)市場(chǎng)，相較于AM市場(chǎng)來說，OEM市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平有更高要求，因此零部件生產(chǎn)商需要經(jīng)過嚴(yán)格的第三方認(rèn)證，才可以進(jìn)入整車和主機(jī)廠的采購體系。
中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年汽車生產(chǎn)企業(yè)銷量排名前5甲分別是上汽、東風(fēng)、一汽、長(zhǎng)安和北汽。在這之中，上汽、一汽和長(zhǎng)安均為光洋股份的主要客戶。招股書顯示，在主機(jī)市場(chǎng)上，公司產(chǎn)品進(jìn)入利潤(rùn)全球最大的傳動(dòng)技術(shù)公司、三大變速器生產(chǎn)企業(yè)之一的采埃孚采購平臺(tái)，向?qū)汃R、奔馳等提供配套服務(wù)。
某券商分析師表示，光洋股份所在的江蘇常州市，一直在著力打造汽車及零部件產(chǎn)業(yè)，除了光洋股份以外，像做汽車內(nèi)飾的生產(chǎn)商江蘇曠達(dá)，以及模具等零部件生產(chǎn)企業(yè)都位于此地。這能夠形成集群效應(yīng)，對(duì)公司業(yè)務(wù)上下游的延伸有促進(jìn)作用。
招股書顯示，2010年至2012年，光洋股份營業(yè)收入分別為5.62億元、5.48億元和5.56億元，凈利潤(rùn)分別為5864萬元、5313萬元和5894萬元。對(duì)于2013年業(yè)績(jī)，公司預(yù)計(jì)同比將下滑0~15%，位于5010萬~5849萬元之間。
中投證券研報(bào)認(rèn)為，2013年汽車消費(fèi)增速持續(xù)位于10%以上，顯示終端需求旺盛，行業(yè)增長(zhǎng)有望延續(xù)。預(yù)計(jì)2014年汽車銷量增速將維持在10%左右的平穩(wěn)狀態(tài)，并將延續(xù)3~5年的正增長(zhǎng)勢(shì)頭。
一家向軸承企業(yè)提供制造設(shè)備的上市公司董秘向記者表示，目前對(duì)于制造設(shè)備的需求確實(shí)在增加，也有不少的意向訂單正在接觸和洽談。同前幾年相比，這種增長(zhǎng)不是很明顯，但始終保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，說明整體還是向好。
國產(chǎn)替代進(jìn)口是必然趨勢(shì)
此前報(bào)道顯示，由于國內(nèi)對(duì)于汽車的高需求，吸引了眾多具有先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品的跨國軸承公司進(jìn)入，如斯凱孚、舍弗勒、鐵姆肯、恩斯克、捷太格特等均在國內(nèi)合資或獨(dú)資設(shè)廠，使得中高端市場(chǎng)被其壟斷。
光洋股份招股書表示，在商用車領(lǐng)域，本土品牌的軸承在市場(chǎng)上的占有率較高，但仍有三分之一的精密軸承產(chǎn)品來自進(jìn)口。在乘用車領(lǐng)域，大部分的中高端轎車使用的是進(jìn)口品牌軸承，國內(nèi)生產(chǎn)的軸承產(chǎn)品還是以中低端為主。
一位機(jī)構(gòu)專業(yè)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“國內(nèi)做軸承的公司上千家，但有能力給汽車軸承做配套的僅有幾十家，其中還包括那些規(guī)模小沒有什么研發(fā)能力的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度低。”不過，他認(rèn)為未來汽車零部件的國產(chǎn)替代進(jìn)口是必然趨勢(shì)。
從招股書上看，公司董事長(zhǎng)程上楠、副總經(jīng)理程上柏等在內(nèi)的多位中高層管理人員，在公司的平均工作年限達(dá)18年。招股書顯示，穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)于公司軸承產(chǎn)品的研發(fā)制造和銷售等環(huán)節(jié)均起到重要作用。
在技術(shù)研發(fā)方面，公司目前在研項(xiàng)目多達(dá)十余項(xiàng)，2010年研發(fā)支出約為1844萬元，2011年約為1960萬元，2012年約為1854萬元，2013年1~6月約為1065萬元。公司在2010年被評(píng)為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。值得注意的是，公司的“NRB”牌變速器用滾針軸承、滾子軸承曾應(yīng)用于1997年香港回歸的進(jìn)港軍車、50周年國慶和60周年國慶閱兵慶典的指揮車和導(dǎo)彈運(yùn)輸車。
兼顧國內(nèi)外市場(chǎng)
此次發(fā)行，光洋股份擬募集資金3.5億元，其中3.06億元擬投向汽車精密軸承建設(shè)項(xiàng)目，4468萬元擬投向技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目。招股書顯示，公司現(xiàn)有軸承年產(chǎn)能為6345萬套，募集資金擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完成后，發(fā)行人將新增各類汽車精密軸承產(chǎn)能5000萬套。
招股書顯示，目前由于產(chǎn)能限制，公司僅能保障已有市場(chǎng)份額的需求，不利于新客戶的開發(fā)和市場(chǎng)擴(kuò)張。同時(shí)，公司將調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和布局，重點(diǎn)拓展中高端汽車精密軸承產(chǎn)品份額，進(jìn)一步借助在汽車領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)其他機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)。
與此同時(shí)，公司在產(chǎn)能不足的情況下，在滿足國內(nèi)市場(chǎng)需求的同時(shí)，加強(qiáng)國際市場(chǎng)開拓，盡可能降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司海外客戶分布于德國、瑞典、巴西、韓國等國家。
值得注意的是，招股書還提出，公司將根據(jù)產(chǎn)能提升情況開發(fā)AM維修配套市場(chǎng)。
“事實(shí)上，這一部分業(yè)務(wù)可能是未來投資者應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)之一。”上述機(jī)構(gòu)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，因?yàn)镺EM面對(duì)的是整車和主機(jī)廠，其增速受到整體經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境因素影響較大。
同時(shí)，軸承企業(yè)與整車廠的談判能力不強(qiáng)，生產(chǎn)成本的壓力難以通過整車緩解。而AM業(yè)務(wù)面對(duì)的是龐大的汽車保有量市場(chǎng)，因此汽車的維修和零配件更換有著巨大的市場(chǎng)空間。即使整車廠的某款車型停產(chǎn)，存貨也可以通過AM市場(chǎng)繼續(xù)進(jìn)行銷售，降低風(fēng)險(xiǎn)壓力。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，招股書表示將通過上市募資，進(jìn)一步開拓中高端產(chǎn)品市場(chǎng)份額，并適時(shí)地進(jìn)入相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域，提升經(jīng)營水平。
受益汽車消費(fèi)旺盛
光洋股份成立于1994年，公司自成立以來一直以汽車精密軸承的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品為滾針軸承、滾珠軸承、離合器分離軸承、輪轂軸承與錐環(huán)。軸承是汽車傳動(dòng)的基礎(chǔ)，有“汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)節(jié)”稱號(hào)，汽車部件中的眾多環(huán)節(jié)都需要軸承，數(shù)量達(dá)到數(shù)十套。
一位汽車維修行業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“一輛整車的軸承主要包括發(fā)動(dòng)機(jī)軸承、傳動(dòng)系軸承、轉(zhuǎn)向系軸承、還有其他一些軸承。一輛整車的安全性、舒適性等方面的性能，都和軸承有著密切關(guān)系。因此，對(duì)汽車軸承的要求也越來越高精密化，越精密的軸承能使車輛在行駛中平穩(wěn)順暢、降低噪音。”
根據(jù)汽車零部件行業(yè)面臨的不同下游市場(chǎng)，可以劃分為汽車整車制造商供貨的整車市場(chǎng) （OEM市場(chǎng)）和用于汽車零部件維修、改裝的售后服務(wù)市場(chǎng)（AM市場(chǎng)）。
根據(jù)招股書，光洋股份的客戶主要集中在國內(nèi)的整車和主機(jī)市場(chǎng)，相較于AM市場(chǎng)來說，OEM市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平有更高要求，因此零部件生產(chǎn)商需要經(jīng)過嚴(yán)格的第三方認(rèn)證，才可以進(jìn)入整車和主機(jī)廠的采購體系。
中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年汽車生產(chǎn)企業(yè)銷量排名前5甲分別是上汽、東風(fēng)、一汽、長(zhǎng)安和北汽。在這之中，上汽、一汽和長(zhǎng)安均為光洋股份的主要客戶。招股書顯示，在主機(jī)市場(chǎng)上，公司產(chǎn)品進(jìn)入利潤(rùn)全球最大的傳動(dòng)技術(shù)公司、三大變速器生產(chǎn)企業(yè)之一的采埃孚采購平臺(tái)，向?qū)汃R、奔馳等提供配套服務(wù)。
某券商分析師表示，光洋股份所在的江蘇常州市，一直在著力打造汽車及零部件產(chǎn)業(yè)，除了光洋股份以外，像做汽車內(nèi)飾的生產(chǎn)商江蘇曠達(dá)，以及模具等零部件生產(chǎn)企業(yè)都位于此地。這能夠形成集群效應(yīng)，對(duì)公司業(yè)務(wù)上下游的延伸有促進(jìn)作用。
招股書顯示，2010年至2012年，光洋股份營業(yè)收入分別為5.62億元、5.48億元和5.56億元，凈利潤(rùn)分別為5864萬元、5313萬元和5894萬元。對(duì)于2013年業(yè)績(jī)，公司預(yù)計(jì)同比將下滑0~15%，位于5010萬~5849萬元之間。
中投證券研報(bào)認(rèn)為，2013年汽車消費(fèi)增速持續(xù)位于10%以上，顯示終端需求旺盛，行業(yè)增長(zhǎng)有望延續(xù)。預(yù)計(jì)2014年汽車銷量增速將維持在10%左右的平穩(wěn)狀態(tài)，并將延續(xù)3~5年的正增長(zhǎng)勢(shì)頭。
一家向軸承企業(yè)提供制造設(shè)備的上市公司董秘向記者表示，目前對(duì)于制造設(shè)備的需求確實(shí)在增加，也有不少的意向訂單正在接觸和洽談。同前幾年相比，這種增長(zhǎng)不是很明顯，但始終保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，說明整體還是向好。
國產(chǎn)替代進(jìn)口是必然趨勢(shì)
此前報(bào)道顯示，由于國內(nèi)對(duì)于汽車的高需求，吸引了眾多具有先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品的跨國軸承公司進(jìn)入，如斯凱孚、舍弗勒、鐵姆肯、恩斯克、捷太格特等均在國內(nèi)合資或獨(dú)資設(shè)廠，使得中高端市場(chǎng)被其壟斷。
光洋股份招股書表示，在商用車領(lǐng)域，本土品牌的軸承在市場(chǎng)上的占有率較高，但仍有三分之一的精密軸承產(chǎn)品來自進(jìn)口。在乘用車領(lǐng)域，大部分的中高端轎車使用的是進(jìn)口品牌軸承，國內(nèi)生產(chǎn)的軸承產(chǎn)品還是以中低端為主。
一位機(jī)構(gòu)專業(yè)人士對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“國內(nèi)做軸承的公司上千家，但有能力給汽車軸承做配套的僅有幾十家，其中還包括那些規(guī)模小沒有什么研發(fā)能力的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集中度低。”不過，他認(rèn)為未來汽車零部件的國產(chǎn)替代進(jìn)口是必然趨勢(shì)。
從招股書上看，公司董事長(zhǎng)程上楠、副總經(jīng)理程上柏等在內(nèi)的多位中高層管理人員，在公司的平均工作年限達(dá)18年。招股書顯示，穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)于公司軸承產(chǎn)品的研發(fā)制造和銷售等環(huán)節(jié)均起到重要作用。
在技術(shù)研發(fā)方面，公司目前在研項(xiàng)目多達(dá)十余項(xiàng)，2010年研發(fā)支出約為1844萬元，2011年約為1960萬元，2012年約為1854萬元，2013年1~6月約為1065萬元。公司在2010年被評(píng)為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。值得注意的是，公司的“NRB”牌變速器用滾針軸承、滾子軸承曾應(yīng)用于1997年香港回歸的進(jìn)港軍車、50周年國慶和60周年國慶閱兵慶典的指揮車和導(dǎo)彈運(yùn)輸車。
兼顧國內(nèi)外市場(chǎng)
此次發(fā)行，光洋股份擬募集資金3.5億元，其中3.06億元擬投向汽車精密軸承建設(shè)項(xiàng)目，4468萬元擬投向技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目。招股書顯示，公司現(xiàn)有軸承年產(chǎn)能為6345萬套，募集資金擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完成后，發(fā)行人將新增各類汽車精密軸承產(chǎn)能5000萬套。
招股書顯示，目前由于產(chǎn)能限制，公司僅能保障已有市場(chǎng)份額的需求，不利于新客戶的開發(fā)和市場(chǎng)擴(kuò)張。同時(shí)，公司將調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和布局，重點(diǎn)拓展中高端汽車精密軸承產(chǎn)品份額，進(jìn)一步借助在汽車領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)其他機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)。
與此同時(shí)，公司在產(chǎn)能不足的情況下，在滿足國內(nèi)市場(chǎng)需求的同時(shí)，加強(qiáng)國際市場(chǎng)開拓，盡可能降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司海外客戶分布于德國、瑞典、巴西、韓國等國家。
值得注意的是，招股書還提出，公司將根據(jù)產(chǎn)能提升情況開發(fā)AM維修配套市場(chǎng)。
“事實(shí)上，這一部分業(yè)務(wù)可能是未來投資者應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)之一。”上述機(jī)構(gòu)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，因?yàn)镺EM面對(duì)的是整車和主機(jī)廠，其增速受到整體經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境因素影響較大。
同時(shí)，軸承企業(yè)與整車廠的談判能力不強(qiáng)，生產(chǎn)成本的壓力難以通過整車緩解。而AM業(yè)務(wù)面對(duì)的是龐大的汽車保有量市場(chǎng)，因此汽車的維修和零配件更換有著巨大的市場(chǎng)空間。即使整車廠的某款車型停產(chǎn)，存貨也可以通過AM市場(chǎng)繼續(xù)進(jìn)行銷售，降低風(fēng)險(xiǎn)壓力。
