中國周二宣布上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率、限制銀行可放貸資金規(guī)模，以此部分退出其規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激措施，這一迄今為止最為清晰的信號顯示政府擔(dān)心國內(nèi)信貸熱可能引發(fā)通脹風(fēng)險。
中國政府在2008年年底時推出的經(jīng)濟(jì)刺激計劃主要是由國有銀行向經(jīng)濟(jì)注入大量資金，它引領(lǐng)中國度過了全球金融危機(jī)的沖擊。中國經(jīng)濟(jì)隨后展開強(qiáng)勁反彈，大城市地產(chǎn)價格飆升、出口回暖以及近期對內(nèi)投資猛增都是明證。現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)勢必將在今年取代日本成為僅次于美國的全球第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。
然而，抑制通膨已成為了擺在中國政府面前愈發(fā)迫切的問題。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，中國央行周二的決定意義重大，在改變此前鼓勵銀行放松信貸的政策方面行動快于預(yù)期。
中國央行從下周一、即1月18日起將大多數(shù)商業(yè)銀行的人民幣存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點(diǎn)，至16%。近年來，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為了中國央行微調(diào)貨幣政策的主要工具。
中國央行在周二還宣布上調(diào)1年期央票參考收益率，此舉意在通過提高央票對銀行的吸引力，從而回籠金融系統(tǒng)資金。
這些調(diào)整預(yù)示著中國即將采取更大動作，今年晚些時候加息就是可能的措施之一。倫敦宏觀經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)Capital Economics的資深中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克•威廉姆斯(Mark Williams)說，存款準(zhǔn)備金率通常就像是一個領(lǐng)先指標(biāo)，部分原因就在于它能向市場發(fā)出明確信號；從這一點(diǎn)看來，它意味著現(xiàn)在已經(jīng)到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
中國央行這一決定撼動了全球市場，令投資者轉(zhuǎn)投看似安全的資產(chǎn)，因為他們擔(dān)心中國今年的經(jīng)濟(jì)可能不會有預(yù)想中強(qiáng)勁。美元對南非蘭特等高風(fēng)險、高收益貨幣走強(qiáng)，美國國債也同時走高。在中國股市收盤后開盤的歐洲股市在得到這個消息后也有所下滑。
在要求銀行上存更多現(xiàn)金的同時，中國政府表明自己正在防范可能隨通貨膨脹而來的資產(chǎn)泡沫。中國股市可能會受到首當(dāng)其沖的影響，去年上證綜合指數(shù)上漲了80% 。周二時中國股市似乎并沒有意識到存款準(zhǔn)備金率上調(diào)在即，收漲1.9%。
始于2008年年底的銀行信貸激增是中國政府應(yīng)對全球金融危機(jī)的核心舉措。這項有力的政策使得公司獲得了大量廉價資金，開始在地產(chǎn)和股市中進(jìn)行投機(jī)。這或許還助長了浪費(fèi)，中國政府日前宣布超過10.6萬名官員在去年因違法違規(guī)受到了懲罰，其中就包括濫用經(jīng)濟(jì)刺激資金。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算中國經(jīng)濟(jì)在2009年下半年的增速達(dá)到了將近10%，而且全年經(jīng)濟(jì)增幅肯定能超過8%這一在年初時還令人生疑的目標(biāo)。雖然中國的快速復(fù)蘇支撐了全球經(jīng)濟(jì)，但現(xiàn)在它自己則要比其他大型經(jīng)濟(jì)體更早地面對成功所帶來的后續(xù)影響。
近幾天有關(guān)2009年中國取代德國成為世界最大出口國的消息，進(jìn)一步強(qiáng)化了外界要求北京提高本幣匯率的政治性呼吁。人民幣升值將使中國出口商品更加昂貴，而使其他國家的商品競爭力更強(qiáng)。中國現(xiàn)在面臨著越來越多的保護(hù)主義壓力。北京收緊貨幣政策的舉措凸顯出，它所面臨的最大挑戰(zhàn)在于如何抑制大規(guī)模的銀行放貸。銀行以往一般都在年初階段發(fā)放大部分貸款。
研究公司Stone & McCarthy Research Associates中國分析師Tom Orlik表示，當(dāng)新的法定準(zhǔn)備金率在下周一生效時，它將凍結(jié)資金人民幣3000億元（約合440億美元）；如果不提高準(zhǔn)備金率，這些資金有可能被貸出。
Orlik在一份簡報中表示，此舉十分強(qiáng)烈地顯示出中央政府收緊貨幣政策的決心。他說，北京的措施早于預(yù)料，可能是因為銀行在預(yù)期政府將收緊貸款的情況下，于1月份頭幾天發(fā)放了大量貸款。
中國上次調(diào)整準(zhǔn)備金要求和官方貸款利率是在2008年12月底。但當(dāng)時的措施是下調(diào)，作為包括大幅下調(diào)官方利率在內(nèi)的整個信貸放松計劃的一部分。上次提高準(zhǔn)備金要求是在2008年6月份。
中國經(jīng)濟(jì)在很大程度上由投資主導(dǎo)，因此需要在降低貸款的同時又要避免阻礙經(jīng)濟(jì)增長。分析人士預(yù)計，官方利率的上調(diào)要到今年很晚時候才會發(fā)生，不過周二的措施讓他們對首次加息時間的預(yù)測有所提前。
銀行界人士預(yù)計，中國有關(guān)部門對今年銀行貸款增速的目標(biāo)約為18%，低于2009年超過30%的增幅；新增貸款總額目標(biāo)約為7.5萬億元，低于去年超過9萬億元的水平。
在準(zhǔn)備金要求上調(diào)之前，已經(jīng)有一些不這么明顯的跡象顯示，有關(guān)方面正重新考慮寬松貨幣政策。在近幾天和近幾周，中國開始撤銷某些購房鼓勵措施；總理溫家寶在一次少見的媒體專訪中提到了房價的“過快”上漲，以及新的通貨膨脹預(yù)期；央行小幅提高了其債務(wù)工具的收益率。
近期這些措施似乎并沒有讓北京放棄這樣一種觀點(diǎn)：全球經(jīng)濟(jì)仍很脆弱，中國還不能完全撤回各種刺激政策。麥格理(Macquarie)分析師卡維(Paul Cavey)說，周二準(zhǔn)備金率的調(diào)整是中國退出2008年年底應(yīng)急政策的“第一步”。
目前通貨膨脹處在可控狀態(tài)，但消費(fèi)價格指數(shù)增幅在11月首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，估計12月份的數(shù)據(jù)會顯示大幅上升──這樣的預(yù)期是受官方擔(dān)憂通脹的最新跡象推動。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，未來幾個月中國的廣義通脹率可能會快速上升，即使只是因為當(dāng)前物價的比較基數(shù)是2009年初的極低水平。
