進入7月中旬以來，國內(nèi)外銅市無視美國一系列欠佳數(shù)據(jù)的影響一路攀升并在八月初觸及三個月高點。然而近期歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)演繹反向劇情，同時日本第二季經(jīng)濟增速大大放慢, 在全球經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻背景下，全球銅庫存卻在持續(xù)下降，到底誰在支撐銅的需求？在二次衰退憂慮及美元上漲的利空氛圍包圍下，銅價在庫存下降支撐下，能否上演新篇章？
庫存不斷下降支撐銅價高位
正常情況下，交易所庫存在從3至7月的需求高峰期下降，之后在夏季“淡季”時庫存上升。然而今年情況有些不同，至少目前是這樣。通常市場每到八月時，就會預(yù)計庫存趨勢要轉(zhuǎn)向，但今年引人注意的一點是轉(zhuǎn)向還未出現(xiàn)。八月初以來倫敦金屬交易所(LME)銅庫存已減少8,050噸，入庫量在最低水平，出庫量則持穩(wěn)，盡管較之前一段期間緩慢。此外，LME注銷倉單仍源源不斷，暗示提貨出庫率未來幾天將持穩(wěn)。多數(shù)注銷倉單來自新奧爾良，該處目前有16,425噸標(biāo)注將提貨出庫，相當(dāng)在該處總登記庫存的9.7%。鑒于北美夏季假期加之滬市持續(xù)的高現(xiàn)貨溢價，比較可能是運往其他地方。
值得注意的是，紐約商品期貨交易所(COMEX)倉庫庫存也在下降。自八月初以來開始減少，迄今庫存累計減少量達到4，734短噸。COMEX庫存因較集中在美國西南部，因此是美國國內(nèi)對交易所倉庫金屬需求較好的指標(biāo)。不過，上期所銅庫存的變化比較符合常態(tài)，在5月初達到年內(nèi)高點84，237噸，之后持續(xù)下降至八月初的21，715噸幅度達74%，目前是20，617噸。顯示庫存減少速度已經(jīng)非常緩慢。那么銅庫存模式會否恢復(fù)"常態(tài)"要等第四季前加工業(yè)者開始補充庫存才見分曉。市場認(rèn)為庫存下降暗示銅需求正溫和復(fù)蘇，東亞期貨分析師賈錚對此表示，全球銅庫存降幅達到10%，是本世紀(jì)以來往年同期最大降幅，而往年這個時候銅庫存都有30%的增長。基本面的這種信號有力的說明市場供不應(yīng)求，庫存下降反映了夏季需求比預(yù)期的強勁。最新ICSG數(shù)據(jù)顯示，中國表觀消費同期同比上漲8%，總體來說，全球2010年上半年銅的實際消費漲幅在13-14%，7月以來銅升水持續(xù)攀升，暗示需求仍然穩(wěn)固。這在一定程度上對銅價形成支撐。
西方國家經(jīng)濟一團麻 引發(fā)需求憂慮升溫
繼上周美國公布的7月非農(nóng)就業(yè)人口降幅為預(yù)期近兩倍和7月消費者信心指數(shù)大跌至2月以來最低位，為經(jīng)濟復(fù)蘇腳步蹣跚添新的佐證后，周二公布的疲弱的房屋建筑數(shù)據(jù)再次讓世界聚焦其增長憂慮。美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，7月房屋開工增加1.7%，升幅不及預(yù)期。7月建筑許可下降3.1%至14個月低位。作為美國經(jīng)濟的重要指標(biāo)之一，全美住宅建筑商協(xié)會(NAHB)周一公布，8月美國房屋建筑(營建)商信心意外地連續(xù)第三個月下跌，至近一年半以來的最低點。房屋數(shù)據(jù)的疲弱無疑加劇了市場對于經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期。
而疲弱房市和高失業(yè)率使得零銷售業(yè)“錢”途黯淡，數(shù)家大型零售商在過去兩周公布季度財報時表示，美國消費者仍審慎支出，因為經(jīng)濟復(fù)蘇在2010年之后仍會疲弱的看法深植人心。周四公布的極差的就業(yè)數(shù)據(jù)使脆弱的美國經(jīng)濟又遭遇新的打擊，截止
與美國深陷經(jīng)濟疲軟泥淖的現(xiàn)狀不同，歐元區(qū)經(jīng)濟前景因德法強勁的數(shù)據(jù)被提振不少。
德國聯(lián)邦統(tǒng)計局周五稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，該國第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)初值較前季上升2.2%，錄得23年來最高升幅。歐盟統(tǒng)計局稱，歐元區(qū)第二季GDP初值較上季增長1.0%，較上年同期增長1.7%，分析師表示，第二季GDP增速至少為三年半以來最快，表明在第二季歐元區(qū)經(jīng)濟增速要快于美國。但愛爾蘭央行總裁Patrick Honohan周日表示盡管德國經(jīng)濟迅猛增長提振16個歐元區(qū)成員國以三年來最快速度擴張，但歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇仍"漸進平緩"。關(guān)于經(jīng)濟復(fù)蘇可能停滯的擔(dān)憂仍存。隨著美國的疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷出爐,一些分析師亦擔(dān)心始于第二季的國內(nèi)經(jīng)濟放緩會將全球經(jīng)濟拖向新一輪衰退。 “如果(美國)經(jīng)濟走下坡路，歐元區(qū)是無法抵擋經(jīng)濟放緩的，”Brown Brothers Harriman資深外匯策略師WinThin稱。
近期日本經(jīng)濟亦表現(xiàn)不佳。日本第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較上季僅增長0.1%，環(huán)比年率為增長0.4%，遠不及市場預(yù)估中值的增長2.3%，也遜于美國同季環(huán)比年率的增長2.4%。日本第二季經(jīng)濟增速大大放慢，只是在緩緩爬行，而且分析師估計未來恐怕更加疲弱。這令決策者感到頭疼，他們已經(jīng)在煩惱通縮以及威脅到經(jīng)濟復(fù)蘇的日圓升值。美國、歐盟、日本、中國是世界上的主要經(jīng)濟大國，它們的經(jīng)濟增速放緩甚至裹足不前給全球經(jīng)濟復(fù)蘇蒙上了一層陰霾。投資者對工業(yè)金屬需求不振的憂慮彌漫在市場的空氣中。不過，經(jīng)濟二次探底的可能性或許不大，上海中期分析師方俊鋒認(rèn)為，美日經(jīng)濟的遜色與經(jīng)濟二次探底的關(guān)系甚微。市場發(fā)出的一些較差的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)會一定程度上打擊金屬市場上漲的步伐，令其出現(xiàn)更多的震蕩走勢，但不太容易改變其偏強的格局。
銅市擺脫美元“緊箍咒”
由于一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟暗示復(fù)蘇不穩(wěn),美元在7月和8月初遭遇大量拋盤。而亮麗的歐元區(qū)數(shù)據(jù)緩解了對西班牙和希臘等國債務(wù)居高不下的擔(dān)憂。美元一度跌至三個半月低位80.085，但8月初以來, 避險情緒成為市場的主要基調(diào)，這對美元構(gòu)成利好，美元在短短半個月時間內(nèi)反彈了超過4%，升至一個月高位83.304.。目前歐元區(qū)經(jīng)濟展現(xiàn)出韌性,與美國持續(xù)出現(xiàn)二次衰退征兆之間形成了鮮明對比。有關(guān)美國經(jīng)濟放緩、抑或可能二次衰退的憂慮已經(jīng)蔓延到其他市場,這從周五亞洲和歐洲股市的跌勢中就能看出。
不過此輪反彈行情銅價并沒有隨著美元的上漲而同步下跌，在宏觀經(jīng)濟面的影響力為主時，兩者的關(guān)聯(lián)性正趨弱。況且在一系列疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)證實了美元經(jīng)濟的裹足不前，而且美國國內(nèi)面臨復(fù)蘇的動能不足、貿(mào)易逆差擴大超預(yù)期等因素，美元短期的反彈行情能否持續(xù)可能要打個問號了。美元要持續(xù)反彈或難以從基本面上得到支撐，而美元的弱勢也將會在一定程度上配合金屬的繼續(xù)上揚。對于后市銅價的走勢，上海中期分析師方俊鋒認(rèn)為，本次的美元上漲由市場避險情緒推動所致，但銅價并未出現(xiàn)同比例下跌，體現(xiàn)了現(xiàn)階段的有色金屬價格依然對市場有較大的吸引力。后市的銅價整體會維持一種震蕩偏強的態(tài)勢。2009年全球范圍內(nèi)的大量信貸所導(dǎo)致的通脹預(yù)期令銅價整體維持一個強勢，而時而出現(xiàn)的一些較差的宏觀數(shù)據(jù)會令銅價出現(xiàn)更多的震蕩走勢。從技術(shù)圖形看，7000美元的銅價是重要的多空分水嶺。
