中國(guó)央行目前正努力應(yīng)對(duì)一些央行內(nèi)部人士所說(shuō)的人民幣“前所未有”的下行壓力，這主要是美元走強(qiáng)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩所致。自今年年初以來(lái)，人民幣兌美元已累計(jì)貶值超過(guò)2%，人民幣可能出現(xiàn)五年來(lái)的首次年度下跌。截至周三，人民幣兌美元今年累計(jì)下跌2.3%。不過(guò)，這些官員以及中國(guó)央行顧問(wèn)稱，央行不太可能允許人民幣兌美元的跌幅超過(guò)3%。人民幣大幅貶值可能導(dǎo)致資金流出，而此時(shí)中國(guó)恰恰需要資金來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
明年晚些時(shí)候，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將重新評(píng)估各國(guó)官方外匯儲(chǔ)備可納入的貨幣種類。政府官員稱，中國(guó)正在爭(zhēng)取讓IMF明年將人民幣列為與美元、歐元和日元一樣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。能否成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是該貨幣是否已在國(guó)際貿(mào)易和金融中被廣泛使用。中國(guó)政府相信，持續(xù)貶值會(huì)降低人民幣對(duì)企業(yè)和投資者的吸引力。
一名接近中國(guó)央行決策層的中國(guó)官員稱，明年人民幣會(huì)出現(xiàn)多輪貶值，一旦貨幣政策進(jìn)一步放松，出現(xiàn)這種情況的可能性將非常大。不過(guò)，總體而言，美元對(duì)人民幣應(yīng)會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定；增強(qiáng)人民幣匯率彈性是完全有可能的。
中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層一直在努力提高人民幣的國(guó)際地位，以此挑戰(zhàn)美國(guó)在世界事務(wù)中的主導(dǎo)地位。盡管人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的重要性日益上升，但人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換。中國(guó)央行每天都會(huì)為人民幣匯率設(shè)置中間價(jià)，允許美元兌人民幣在限定的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
2012年以來(lái)，中國(guó)央行曾兩次擴(kuò)大美元兌人民幣交易浮動(dòng)區(qū)間。分析人士稱，讓人民幣匯率更多地由市場(chǎng)力量決定，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求。中國(guó)希望更多地依靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)而非投資來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。人民幣兌換其他貨幣變得更加便捷之后，消費(fèi)者就可以更靈活地進(jìn)行消費(fèi)和投資。
盡管中國(guó)采取了以上放松人民幣匯率管制的措施，但匯率問(wèn)題仍是中美兩國(guó)發(fā)生摩擦的一個(gè)源頭，美國(guó)議會(huì)兩黨均向奧巴馬政府施壓，要求其敦促中國(guó)進(jìn)一步放松對(duì)人民幣的控制。國(guó)會(huì)中不少議員指責(zé)中國(guó)操縱匯率，還說(shuō)中國(guó)通過(guò)保持人民幣疲軟制約了美國(guó)的出口并讓美國(guó)人失去了工作。
美元的大幅升值給中國(guó)帶來(lái)挑戰(zhàn)。除了美國(guó)國(guó)會(huì)可能進(jìn)一步就人民幣問(wèn)題向中國(guó)施壓外，人民幣走軟還可能引發(fā)資金外流和流入資金的減少，盡管中國(guó)政府對(duì)資本流動(dòng)實(shí)施嚴(yán)格的管制。最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行和中國(guó)商業(yè)銀行上個(gè)月新增外匯占款人民幣22億元，遠(yuǎn)低于10月份的661億元。該數(shù)據(jù)通常被視為反映外匯入境規(guī)模的一個(gè)指標(biāo)。
另一方面，如果中國(guó)采取行動(dòng)推動(dòng)人民幣兌美元升值，則可能損害中國(guó)出口，令中國(guó)出口商品在美國(guó)和其他海外市場(chǎng)顯得更昂貴。中國(guó)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩說(shuō)明人民幣兌美元匯率已接近均衡。摩根大通中國(guó)問(wèn)題經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌稱，外匯政策將是2015年中國(guó)最復(fù)雜的宏觀政策之一。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致中國(guó)央行上個(gè)月宣布降息，此外市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)明年將上調(diào)短期利率，這都令持有人民幣資產(chǎn)的吸引力下降。很多此前押注人民幣會(huì)上漲、從而以較低利率借入美元買入人民幣的投資者最近幾周都在平倉(cāng)，他們的理由是中國(guó)可能采取更多措施來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。
如果中國(guó)央行再度降息將降低人民幣資產(chǎn)的回報(bào)率，令投資人民幣產(chǎn)生收益的可能性下降。中國(guó)央行最近幾天試圖引導(dǎo)人民幣走高，但人民幣卻一直在下跌。周三人民幣兌美元收于1美元兌人民幣6.1975元。
瑞銀中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，她預(yù)計(jì)明年人民幣將“溫和貶值”。她預(yù)計(jì)到明年年底人民幣將跌至1美元兌人民幣6.35元。管理著1.3萬(wàn)億美元資產(chǎn)的德意志銀行資產(chǎn)與財(cái)富管理公司駐法蘭克福高級(jí)投資組合經(jīng)理RolandGabert表示，上個(gè)月他減少了看漲人民幣的頭寸，因?yàn)樗麚?dān)心美元上漲會(huì)全線削弱亞洲貨幣。Gabert表示，美元漲勢(shì)相當(dāng)搶眼，對(duì)中國(guó)可能是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，一些投資者開始做空人民幣，MarkBower是其中之一。作為總資產(chǎn)7.5億美元的投資公司BienvilleCapitalManagement的新興市場(chǎng)部主管，Bower對(duì)中國(guó)仍在擴(kuò)大的貿(mào)易順差不以為然，盡管這是促使一國(guó)貨幣升值的因素。他說(shuō)，中國(guó)貿(mào)易順差擴(kuò)大更多的是因?yàn)閲?guó)內(nèi)需求萎縮和國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，而不是中國(guó)出口上升。他表示，過(guò)去六個(gè)月來(lái)人民幣匯率變化不大，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，這一事實(shí)導(dǎo)致中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越弱。
目前，中國(guó)央行允許人民幣在每日設(shè)置好的中間價(jià)上下2%的幅度內(nèi)波動(dòng)。許多中國(guó)央行內(nèi)部人士和外部人士都預(yù)計(jì)明年這一區(qū)間將進(jìn)一步放寬。今年3月份，中國(guó)央行曾把人民幣兌美元匯率波動(dòng)區(qū)間從1%擴(kuò)大至2%。
